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高送转后上涨四大规律附30只高送转股

发布时间:2021-01-07 17:09:20 阅读: 来源:钢套钢直埋保温管厂家

高送转后上涨四大规律

《投资者报》分析员 黄凤清

就像把左口袋的钱放到右口袋里,高送转本身并不会给投资者带来额外收益。但A股市场上,具备高送转预期的个股通常会受到追捧。

很多投资者认为,送转后股价较低,容易拉升填权。而实际上,预期兑现后,迎来的往往是阵痛。

在过去的19年中,共有375只个股合计高送转433次。观察除权后3个月内的走势可以发现,送转除权后走势多是冲高回落,超半数高点出现在第1个月。送转后1个月收盘价较除权价下跌的共有276次,占比超过六成。

其中32只个股高送转后除权价便是1个月内最高价。而1个月内上涨的次数只有155次,概率为36%,且未能在1个月内填权。

《投资者报》数据研究部对以往实施过高送转的股票进行分析发现,除权后1个月呈上涨趋势的情况往往发生在牛市中,且送转前大幅上涨的个股送转后依旧上涨的概率较大;有色金属及综合类个股更容易上涨;除权后涨幅较大的个股,其前十大流通股东多为个人,机构持股比例较小。

市场处在牛市氛围

个股高送转后的走势,与其所处的市场环境密切相关。

深发展A在1996年5月27日实施每10股送5股转5股后除权,此后1个月该股上涨66.6%,涨幅最大时超过70%,当时大盘正处于一轮大牛市中。路翔股份(002192)以及漳泽电力(000767)送转后1个月涨幅也在50%以上。这两次高送转有一个共同的特点,就是均出现在牛市时期。

实际上,纵观433次高送转,除权后1个月上涨的情况多数出现在牛市中。在155次高送转后1个月上涨的情况中,发生在牛市时期的共有112次,占比超过七成。此外,还有1次出现在2005年6月熊转牛期间,有3次则出现在牛转熊期间。如果把衡量标准降低,从上涨情况看,不管是在牛市还是熊市,高送转后1个月,多数个股跑赢同期大盘。

个股已具上升趋势

除了市场环境影响外,除权前上涨的个股,除权后上涨的概率较大。

剔除缺失数据的个股后,高送转个股除权前(指预案公告日至股权登记日期间,下同)上涨的共有252次,其中除权后上涨的共有103次,概率为41%;除权前涨幅超过50%的次数共有45次,其中除权后上涨的概率上升至近45%。

而除权前下跌的次数共有144次,在这一样本中,除权后上涨的概率不足三成。所以说,送转前处在上升趋势中的个股送转后相对更容易上涨。

换个角度来看,剔除缺失数据的个股后,高送转后上涨的个股,超过七成在除权前也呈上涨走势。其中深发展A在1996年中实施高送转前已上涨超过135%,送转后一个月继续上涨66.6%。

机构持股比例较小

对除权后涨跌幅前10位的高送转股进行分析后发现,涨幅居前高送转股,送转时机构持股比例较小,个股大股东较多。相反,跌幅居前的高送转股,送转时前十大流通股东多为机构。

根据Wind资讯数据,在涨幅前10名的个股中,剔除缺乏数据的5只后,其余5只送转时机构持股比例不超过20%,其中2只机构持股比例在15%以下,最小的只有0.53%。

在这5只个股中,送转时前十大流通股东中个人股东超过半数的有3只,其中江淮动力(000816)2006年6月实施高送转时,前十大流通股东全为个人。路翔股份(002192)在2009年4月份实施高送转时个人股东占7席,机构持股比例只有14.52%。

而在送转后跌幅前10名的个股中,剔除缺乏数据的2只个股后,其余8只个股送转时前十大流通股东普遍多为机构。

其中獐子岛(002069)在2008年实施送转后1个月下跌超过50%,送转时机构持股比例超过60%,前十大流通股东中仅1席为个人。福耀玻璃(600660)在2008年中实施送转时机构持股比例接近50%,前十大流通股东中并没有个人股东。

两行业上涨概率大

《投资者报》发现,23个申万一级行业均出现过高送转个股。在这些行业中,有色金属以及综合行业高送转个股除权后上涨概率较大。

在23个申万一级行业中,有色金属类个股出现过18次高送转,其中11次在送转后1个月上涨,概率超过60%。综合类个股出现过14次高送转,送转后上涨8次,概率达57.14%。此外,商业贸易及餐饮旅游类个股高送转后上涨的概率均为50%。

虽然化工、医药生物以及机械设备等行业出现送转后上涨的次数均在15次及以上,但由于这些行业高送转的次数较多,实际上涨的概率并不高。

另一方面,采掘、家用电气以及房地产类个股高送转后下跌的概率均超过八成,下跌概率为所有行业之首。纺织服装、电子元器件、轻工制造、信息设备以及交通运输类个股高送转后下跌的概率也超过七成。

30只个股高送转后遭减持

《投资者报》分析员 黄凤清

在高送转股被市场热捧之时,大小非却在借机减持。

在A股市场上,此类情况并不罕见。《投资者报》数据研究部对2005年以来高送转股重要股东的交易情况进行了分析,结果显示,共有30只个股在实施高送转后3个月内遭到大小非减持;23只个股在高送转实施前遭到大小非减持;12只个股在高送转方案实施前后均遭到大小非减持。不管是在送转前还是送转后,减持多发生在市场环境较好的时期,遭减持的个股普遍涨幅较大。

当然,也有例外。部分高送转股不但没有遭到抛售,还在送转前后得到了大小非的增持。不过这样的个股很少,仅有9只。

30只个股送转后遭减持

当投资者期望着高送转后的个股能填权的时候,部分大小非正暗渡陈仓。

2005年以来,共有219只个股实施了高送转, 30只个股在送转后3个月内遭到大小非的减持,平均减持数量超过760万股。其中苏宁电器(002024)在2006年中期及2006年末期均有高送转方案,这两次方案实施后均被大小非减持,且减持数量均超过了2000万股。

在大小非进行套现的这些高送转个股中,多数个股在一段时间内遭到多次减持。其中在2008年12月26日~30日期间,3位高管共6次抛售金发科技(600143),共减持了近600万股,此前金发科技(600143)于2008年9月实施了每10股转10股的转增方案。

我们发现,这30只高送转后3个月内遭减持的个股,其送转时的机构持股比例相对较大,其中机构持股比例超过20%的个股共有18只,在10%~20%之间的共有6只。

23只个股送转前遭减持

事实上,有高送转预期的个股在报告期末便开始受到资金的关注,行情也从此展开。部分大小非会在实施送转前便有所行动。

我们对个股在高送转报告期末至除权前的这一段时间进行了分析,发现有23只个股在这一时期便遭到大小非减持,平均减持数量超过555万股。减持数量占流通股本的比普遍在1%以上,其中广东明珠(600382)当时适逢限售股解禁,大小非减持比例超过20%。

在高送转报告期末至除权前的这一时期,部分个股也遭到了多番减持。其中,在2007年6月~8月期间,广东明珠(600382)遭到第二大、第三大以及第四大股东共8次减持。在2009年1~4月期间,开元控股(000516)第二大股东通过大宗交易系统减持了6次,减持数量接近1500万股。

12只个股送转前后均遭减持

我们注意到,有12只个股在高送转前后均遭到大小非减持,分别是德豪润达(002005)、锦龙股份(000712)、康强电子(002119)、绵世股份(000609)、荣华实业(600311)、三一重工(600031)、双鹭药业(002038)、鑫富药业(002019)、鑫科材料(600255)、远望谷(002161)、中国中期(000996)以及中联重科(000157)。

其中,远望谷(002161)于2008年12月至2009年5月期间遭到5次共计829万股的减持,占流通股本的15%以上。2009年6月实施高送转以后,同年6~8月,该股再次遭到大小非4次共计531.33万股的抛售。而三一重工(600031)以及荣华实业(600311)在高送转实施前后遭减持的数量均在1000万股以上。

毫无疑问,不管是在送转前还是送转后减持,都多数发生于牛市或熊市初期,市场环境相对较好。

其中,送转实施前遭到减持的情况有13次处于牛市时期,4次处于熊市初期,而真正处于熊市时期的只有6次。而在送转后遭减持的情况有16次处于牛市时期,3次正值牛转熊期间,处于熊市时期的有12次。

不难理解,市场环境较好时,股价更容易上涨,有利于大小非套现。在高送转后遭到大小非股东减持的个股,除权后3个月内最大涨幅普遍较大,超过15%的概率在六成以上,其中苏宁电器(002024)在两次高送转后3个月内的最大涨幅分别达到88.48%及66.81%,远望谷、名流置业(000667)以及中国中期(000996)在遭减持期间的最大涨幅也超过60%。

同样,在高送转报告期至除权前这一期间遭到大小非抛售的高送转股,期间涨幅也普遍较大。在23只个股中,高送转报告期至除权前这一期间涨幅超过50%的共有13只,其中吉林敖东(000623)在2006年末至2007年5月中旬期间上涨近250%,海泰发展(600082)在2008年末至2009年5月初期间涨幅超过177%,深圳惠程(002168)从2008年末至2009年3月下旬涨幅达到160%以上,而三一重工在2006年末至2007年4月下旬期间也上涨超过1倍。

9只个股得到增持

除了上述情况外,还有部分高送转股吸引了我们的注意。这些个股非但没有在高送转前后遭到大小非的减持,反而得到了增持。

这样的个股共有9只。其中科达机电(600499)、日照港(600017)、荣盛发展(002146)、通程控股(000419)、西山煤电(000983)以及中远航运(600428)在送转后3个月内得到大小非增持,增持数量平均达到687万股,但有半数增持量在50万股以下。这些个股在送转后3个月内的最大涨幅普遍不超过15%,仅西山煤电(000983)的涨幅就在20%以上。

而维维股份(600300)、浙江龙盛(600352)以及鲁泰A这3只个股在高送转报告期至除权前得到增持,但平均增持量仅180万股。

最具高送转潜力的30只股票

《投资者报》分析员 杨秀红

不管市场走势如何,每到年报业绩公布期间,预期高送转的股票还是会被市场热捧。

自1月12日S*ST集琦公布了两市第一份2009年年报开始,市场上对于高送转股的炒作便开始逐渐升温。那么,在1700多家尚未公布年报的上市公司中,哪些公司有望推出高送转方案?

为了揭开上市公司2009年年报背后的神秘面纱,《投资者报》数据研究部根据历年高送转股的四大特征,从沪深两市1700多只股票中筛选出30只最具高送转潜力的股票。其中,有2/3的高送转潜力股为中小板和创业板股票,如神州泰岳(300002)、探路者(300005)、罗莱家纺(002293)、奥飞动漫(002292)等。此外,华东数控(002248)、亚太股份(002284)、信立泰(002294)等多只股票曾被多家券商力荐。

依据高送转的基本条件,即高资本公积和高未分配利润排行,在上述30只高送转潜力股中,又以神州泰岳(300002)、南京高科(600064)和信立泰(002294)3只股票高送转的可能性最大。

此外,对比2009年四季度基金加仓情况,我们发现,在30只高送转潜力股中,有12只已经被基金买进或增持。

30只股票具高送转潜力

“不识庐山真面目,只缘身在此山中”。对于高送转潜力股,近期市场上存在不少捕风捉影的消息。在1700多家上市公司中,哪些股票才真正具备高送转潜力?

根据此前《投资者报》数据研究部统计的高送转股票四大特征,有98只股票符合高送转条件。

我们进一步从中剔除了2009年年报预告中净利润下滑的5家公司以及机构预测2009年每股现金流量为负值的5家公司,最终有88家符合条件的公司进入高送转股票池。

针对这88家公司,我们再将其2009年前三季度每股资本公积和每股未分配利润加总排序,筛选出最具高送转潜力的30家公司。包括神州泰岳、南京高科(600064)、信立泰等。

我们对这30家公司共进行了微调,从中调出了2009年业绩预告增长较小的家润多(002277)和诚志股份(000990),并剔除了无2009年业绩预告但2009年前三季度每股收益仅为0.25元的云内动力(000903)。

之后,我们从另外58家符合高送转条件的公司中筛选出3家业绩成长较好的公司,分别是:预告2009年净利润同比增长33倍的登海种业(002041)、身处高送转高发行业(机械、设备、仪表行业、房地产业)且2009年净利润同比增长超一倍的华东数控(002248)和阳光城。

经过层层筛选,最终有30家公司入选《投资者报》数据研究部2009年年报高送转股票池。这30家公司中,包括14家中小板公司,6家创业板公司和10家主板公司(5家为深市主板公司、5家为沪市主板公司)。其中,创业板和中小板股票的数量占到总数的2/3。

此外,通过与多家券商发布的高送转股票池对比,我们发现,上述30只高送转潜力股与其他券商的股票池多有重合,神州泰岳、华东数控、亚太股份(002284)、信立泰等多只股票曾被多家券商力荐。

3只股票最可能10送转10

在30只高送转股中,2009年前三季度每股资本公积和每股未分配利润之和最高的前3只股票为神州泰岳、南京高科和信立泰。这3只股票2009年前三季度每股资本公积和未分配利润之和都在10元以上,送转潜力较大。

数据显示,2009年前三季度,神州泰岳的每股资本公积达到13.8元,每股未分配利润也达到2.32元,两者之和高达16.11元,居30只高送转潜力股之首。此外,截至1月26日,神州泰岳总股本只有1.26亿股,但股价却高达106.22元,完全符合高送转股总股本小且股价偏高的特征。

值得一提的是,神州泰岳2009年业绩预告披露,其全年净利润约2.53亿元至2.77亿元,净利润有望同比增长110%至130%。

除良好的财务数据支撑之外,该股近期涨幅尚不明显。2010年1月4日至26日,神州泰岳仅上涨1.71%。

除神州泰岳外,处于高送转多发行业(房地产业)的南京高科和医药生物股信立泰的送转潜力也很大。数据显示,这两只股票2009年前三季度的每股资金公积和未分配利润之和分别高达14.66元和12.41元。其中,2009年9月上市的次新股信立泰,2009年业绩预告披露年度净利润增长幅度为50%~60%。

除上述3只股票之外,在30只高送转股票中,最先发布年报的东方锆业(002167)已经于1月27日晚间公布了拟10转增10股的送配方案。公司2009年年报显示,该公司实现净利润3016万元,同比增长19.07%,而其2009年前三季度的每股资本公积和未分配利润之和均低于上述3只股票。由此看来,更符合条件的神州泰岳等公司高送转预期就更强了。

四成高送转股已被基金加仓

和中小投资者相比,机构的嗅觉往往更灵敏。数据显示,在上述30只高送转潜力股中,共有12只在2009年四季度被基金首次买进或增持,占总数的四成。

其中,亨通光电(600487)和丽珠集团(000513)两只股票分别得到基金142万股和151万股的加仓。而创业板的安科生物(300009)、莱美药业(300006)、神州泰岳和中小板的信立泰、罗莱家纺(002293)、奥飞动漫(002292)、亚太股份、光迅科技(002281)、登海种业(002041)和现代投资(000900)等10只股票也成为2009年四季度基金首次买进并重仓的股票。

在上述基金增持及首次买进的股票中,丽珠集团(000513)被基金2009年四季度加仓最多且期末持股数量最高,增持数量达到151万股。增持该股的主力基金包括长城安心回报(200007,基金吧)、鹏华精选成长、鹏华中国50(160605,基金吧)以及易方达行业领先(110015,基金吧)等。截至2009年末,基金合计持有2701万股丽珠集团,持股比例占流通股本的15.2%。能让基金如此青睐,将于2月27日发布年报的丽珠集团值得期待。

不过,需要提醒投资者的有两点,一是根据《投资者报》数据研究部此前的统计结果,机构持股比例较高的高送转股票,在其实施送转后,股票下跌可能性较大。二是过去的规律只能增大投资的胜算,由此寻找的股票亦仅供参考。

19年高送转股四大特征

卧龙地产(600173)、三安光电(600703)、东湖高新(600133)、同花顺(300033)……面对这些短期内爆发性上涨的股票,你心动吗?

对投资者来说,想要成功捕捉到这样的高送转概念股,当然不是容易的事情,只有经过精心研究,才可寻到隐藏在幕后的脉络。

近期,《投资者报》数据研究部汇总了1990年A股市场开市以来送转股的资料,从中筛选出历年曾经高送转的股票,并提炼出高送转股具备的四大特征。

一般而言,送转股的比例越高,股票涨幅也越大。为了找到那些具备高送转可能且上涨潜力较大的股票,我们翻阅19年A股高送转股的历史,筛选的高送转股票样本条件为:当期送股比例高于或等于10送10、转股比例高于或等于10转增10以及送股和转股的合计比例高于(含等于)10送(转增)10。根据这一条件,我们共筛选出375只符合条件的股票,这些股票合计高送转的次数达到433次。其中,有55只股票高送转(10送10或10转增10)两次或者两次以上。

根据研究,这些高送转股存在四大特征,包括:送转前公司总股本低于5亿股且股价高于10元;每股未分配利润前三季度大于0.5元且每股资本公积金前三季度大于1元;前三季度主营业务增长超过10%且当年每股现金流量为正;此外,高送转股票主要分布在机械设备、石油化学以及房地产三大行业中。

“三高”公司

存在高送转潜力的股票在财务上具有“三高”特征,即高公积金、高未分配利润和高净资产。但是其中缘由,就需要用高送转股的概念和历史数据来说明。

所谓的高送转包含两个概念,一个是送股,一个是转股。送股,是指公司用可分配的利润换算成股份分给股东,股本增加,利润仍留在公司发展生产经营;转股,是指公司拿出部分资本公积金转换成股份分给股东,股本增加,每股资本公积金减少。而高送转,是指每10股送(转)5股以上的情况。

根据送转股的含义,可以看出,丰厚的资本公积金是高比例转增股本的重要条件,而每股未分配利润则代表公司分红送股潜力的高低。

此外,从会计报表上看,上市公司的资本公积金、盈余公积金和未分配利润等是上市公司净资产主要组成部分。这意味着,每股净资产包括每股资本公积和每股未分配利润。因而,高净资产也成为股票高送转的一大前提。

历年统计数据也显示,曾经实施过高送转的公司,其“三高”特征很明显。为便于统计高送转股前三季度的财务状况,《投资者报》数据研究部从上述433次高送转(10送10 或等同条件)中截取了据年报业绩实施高送转的公司。数据显示,1990年开市以来,据年报业绩实施的高送转有321次,占到历年高送转总数的74%。这从侧面反映出,年报高送转的比例远高于中报高送转的比例。

根据Wind统计数据,在上述321次据年报业绩实施的高送转中,仅有234次高送转可以查到其前三季度的每股资本公积和每股未分配利润的数据。这些公司的前三季度每股资本公积平均值高达2.59元,每股未分配利润的平均值也达1.15元,而每股净资产的平均值更是高达5.06元。

另据统计,在上述234次高送转中,公司前三季度每股资本公积在1元(含)以上的高送转有199次,占总数的85%;公司前三季度每股未分配利润达到0.50元(含)以上的高送转有177次,占总数的76%;公司前三季度每股净资产达到3.00元(含)以上的高送转有199次,占总数的85%。

其中,2007年年报中每10股转10股的西水股份(600291),当年前三季度的每股资本公积高达24.11元,前三季度的每股净资产高达25.69元。而2006年年报中每10股送10股的驰宏锌锗(600497),当年前三季度的每股未分配利润达到3.91元,前三季度的每股净资产也高达7.87元。

盈利能力强

在“三高”特征之外,经营状况稳定、盈利能力强、具备成长潜力也是高送转的基本条件。

通常情况下,反映上市公司盈利水平强弱的一个重要指标就是每股经营现金流量。该指标是本期现金净流量与总股本的比值。通常现金流量的计算不涉及权责发生制,会计假设就是几乎造不了假,若硬要造假也容易被发现。所以用每股经营活动现金流量净额分析公司的获利能力,比每股盈利更客观,更准确。如该比值为正数且较大时,派发现金红利的期望值就越大。

除每股经营现金流量外,主营业务的大幅增长则反映出公司的经营状况稳定,具备成长潜力。

历年统计数据显示,曾经实施过高送转的公司,多表现出经营状况稳定及盈利能力强的特征。《投资者报》数据研究部从上述433次高送转(10送10 或等同条件)中截取了据年报业绩实施高送转321次样本,有207次高送转可统计前三季度主营业务收入同比增长率。其中,前三季度主营业务收入增长率在10%以上的有164次,占总数的近8成。

此外,在可统计年报中每股经营现金流的269次高送转中,其年报中的每股经营现金流量为正值的有203次,占到总数的75%。

汇总数据显示,近8成以上的高送转中,公司前三季度的主营业务收入增长率高于10%且其年度每股经营现金流量为正值。

中小盘高价股

除了业绩优秀之外,总股本较小、股价较高也是高送转股的一大特征。

从送转前总股本分布情况来看,《投资者报》数据研究部以股权登记日(一般为除权或除息的前一交易日)的总股本作为送转期初总股本进行统计,在上述375只股票实施的433次高送转中,有374次高送转股票的期初总股本小于或等于5亿股,占总数的86%。其中,还有247次送转前的总股本小于或等于2亿股,占到总数的近6成。

除此之外,在送转之前,较高的股价也是高送转股的一大特征。《投资者报》数据研究部根据股票股权登记日的收盘价(未复权)作为送转的期初股价进行统计,在434次高送转中,送转期初未复权的平均股价达到30.29元。其中,有383次送转方案实施前,公司股价在10元以上,占到总数的近9成。更有324次送转前股价在15元(含)以上,占总数的75%。

事实证明,相对于大盘蓝筹股,一些成长性好的中小盘股,通过高送转扩张股本的预期更为强烈。此外,一些股票价格偏高的上市公司,则希望通过10送10或者10转增10股的高送配方案使股价“腰斩”,从而吸引中小投资者参与,增加股票的流动性。因此,总股本较小、股价较高成为上市公司高送转的一大特征。

曾在2009年“一送惊人”的中金黄金(600489)就是很好的案例。该股由于2008年业绩优秀,在2009年6月实施了“每10股转12股派2元”的高送配方案。在其股权登记日当日,该股总股本仅有3.59亿股,未复权股价高达93.3元。

集中三大行业

除前述三大特征之外,高送转股还呈现出明显的行业特征。

按照证监会行业分类,在《投资者报》数据研究部统计的历史上433次高送转中,高送转股多集中在三大行业中,分别是机械、设备、仪表行业;石油、化学、塑胶、塑料行业和房地产业。

在历年的高送转中,机械、设备、仪表行业发生75次高送转;石油、化学、塑胶、塑料行业发生47次高送转;而房地产行业则有33次高送转。三大行业高送转次数占总数的36%。相对而言,机械、设备、仪表行业所占的比重最大,该行业内高送转次数占总数的17%。

数据显示,在机械、设备、仪表行业中,最近3年以来高送转的股票包括2008年年报10送12的西飞国际(000768);2007年年报10转10派5元的深圳惠程(002168)、2007年中报10送2转8派0.3元的山河智能(002097)等。这些高送转股在送转前后股价都有不俗的表现。而该行业内近年来表现最为突出的就是2008年年报10转10、送转前后大涨4倍的中兵光电(600435)。

对于机械设备行业高送转股较多的原因,《投资者报》数据研究部统计发现,这与该行业内股票送转前总股本较低,股价较高有直接关系。据统计,在该行业实施过的75次高送转中,有70次送转前总股本小于5亿股,占总数的近93%;有71次送转前股价在10元以上,占总数的95%。

上市公司高送转三大动机

《投资者报》记者 薛玉敏

“一块蛋糕,无论切成两块还是切成四块,总量是一样的,但是人们心里总觉得四块更多一点。”国信证券分析师黄学军对《投资者报》记者形象地描述了高送转的本质。

可见,上市公司实施高送转,既不能提高股东权益,也没有改善公司盈利能力,那么高送转对公司到底有什么好处?

通过采访,《投资者报》记者发现了促使公司高送转的三大动机。

高送转三大动机

俗话说“无利不起早”,上市公司实施高送转,自然也有谋划已久的目的。

黄学军认为,公司最大的动机是通过高送转,吸引资金炒作,借机帮助增发机构撤离,从而为再融资做准备。

“企业在增发的时候,一些机构帮助企业筹集了资金,公司当然会在恰当的时候回报他们。所以你会发现,在大小非解禁或定向增发股东解禁的时候,有条件的公司通常会利用高送转博得市场欢迎,使得参与增发的机构有机会实施退出计划。”黄学军解释说,“定向增发的机构投资者或者其他投资者与上市公司的利益挂钩在一起,如果公司股价破发了,增发对象收益受损,下次融资就不那么容易了。”

下面一组数据可以证明上述判断。2007年,一共有142家高送转股票,其中61家是有增发方案的,占整个高送转概率的43%,而增发中,定向增发的比例高达77%。2008年,59家高送转股票中,有增发行为的占比高达64%,而定向增发占整个增发股票的76%。

以西飞国际(000768)为例。2008年2月,西飞国际向大股东和机构投资者定向增发,2009年3月3日,公司公布每10股转增12股的分配预案。股价自方案公布后,最高涨幅达到31%。而这个时间恰恰是限售股解禁期。

按照规定,上市公司的控股股东和战略投资者参与了定向增发,股票锁定期为36个月,其他投资者的锁定期是12个月。

近期,曾被资金疯狂追逐的卧龙地产(600173)、东湖高新(600133)、三安光电(600703)等高送转股票,在去年年初也都公布过定向增发。

除此之外,黄学军告诉记者,高送转能够帮助中小企业迅速扩大股本,这也是很多上市公司做大做强的一种方式。由于证券市场日益进入机构投资者时代,投资大盘蓝筹股的理念深入人心,因此企业力争打造自己的“大盘蓝筹”形象,以提升公司在资本市场的地位,这是公司实施高送转的第二个动机。譬如苏宁电器,通过多次的高送转,成为如今市场上的一只大牛股。

高送转的第三个动机是资产注入的需要。如果原来的“壳”股本太小,以后注入资产时很容易影响到股权分布结构,这就需要扩大股本。

例如,2009年,由ST绵高变身而来的西部资源(600139)在2008年度、2009年中期连续送转,每次均为10转4,如果不扩股很难装下庞大的铜矿资产。

“低价股溢价”现象

对于上市公司制造的“数字游戏”,投资者参与得不亦乐乎,原因之一是高送转往往是绩优公司所为,原因之二是,股价被摊薄以后,中小资金更容易参与其中。

根据《投资者报》数据研究部的总结,高送转股的特征包括:每股未分配利润当年前三季度大于0.5元且每股资本公积金前三季度大于1元;当年前三季度主营业务增长超过10%且当年每股现金流量为正。具备这些条件的公司,业绩自然不会太差。

“公司敢于送股,表明公司对业绩的持续增长有信心。有业绩支撑的股票,自然会受到资金的青睐。”华泰证券分析师陈慧琴在接受《投资者报》记者采访时说。

不过,市场疯狂追逐高送转股票,主要源于投资者的心理错觉。在陈慧琴看来,国内股市存在一种“低价股溢价”的现象。

“股票经过10送10或其他高送转分配方案,股价会降低,原来90元的股票上涨很难,而现在45元自然容易上涨。”陈慧琴说。

“事实上,这种概念炒作唯独在中国内地市场比较兴盛,在‘仙股’(以分作为计价单位的股票)比比皆是的香港市场以及其他海外市场,这种现象并不普遍存在。”黄学军认为,目前A股的投资者相当比例是散户,散户资金量较小,因此更加偏爱低价股。

三阶段投资技巧

普通投资者想从主力的手中分一杯羹并非易事。由于市场信息不对称,主力经常提前将股价炒作到位,等高送转消息公布时,他们已经兑现收益,留下追高的投资者“站在高岗上”。

一般来说,这类股票行情的演变,可以分为三个阶段:高送转方案公布前、公布后和方案实施后。

在第一阶段,也就是方案公布前,抢权行情一触即发。从高送转股的历史走势看,方案公布前的市场走势最为强劲,这个阶段获得收益也最大。

但是能猜中公司实施高送转,这种概率对于散户来说很小,通常与上市公司有千丝万缕的机构投资者胜算更大。不过,上海私募人士吴峰告诉《投资者报》记者,这类股票还是能找到蛛丝马迹,譬如那些股价还不高、成交量却放大的品种极有可能成为下一个高送转公司。

在第二个阶段,上市公司在高送转分配方案公布后,判断其市场走势有两种方式:第一,基本面和成长性较强的公司,或者还有其他题材,股价多数会走出连续上涨行情。

第二,看股票启动和方案公布之间涨幅和时间的长短。国信证券一份研究报告统计表明,如果上市公司较早公布了财报和高送转方案,股价上涨往往具有较强的持续性;而较晚公布方案的公司,股价在第一阶段已经提前反映,在这种情形下,往往会出现调整走势。

吴峰提醒投资者,在第二个阶段参与高送转股,要远离那些前期已经有可观涨幅、换手率很高的股票,去寻找那些股价还不高、量能正常、具有成长性的公司。

在第三个阶段,上市公司除权后,是否会出现填权行情也存在不确定性。在吴峰看来,如果投资者希望享受到填权行情,还是要选择基本面较好和具有高成长性的公司。

当然,以上三种操作技巧还需结合市场环境进行操作。吴峰说,在大盘行情红火时,股价很容易被拉上去;而大盘处于单边下降趋势的时候则要谨慎。

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